تا اواسط سال ۲۰۲۵، تتر (USDT) همچنان پرکاربردترین و باثبات‌ترین استیبل‌کوین در بازار باقی مانده است. با این وجود، دیگر نمی‌توان این ارز دیجیتال را به طور قطعی «امن‌ترین» گزینه دانست. رقابت روزافزون، قوانین جدید و تغییر در سیاست‌های مربوط به ذخایر، جایگاه تتر را با چالش‌های جدی مواجه کرده است.
ادعای تتر مبنی بر امن بودن، به طور سنتی بر سه عامل اصلی استوار است. اولین عامل، پشتوانه دارایی‌های نقدشونده است؛ گزارش‌ها نشان می‌دهد ذخایر این شرکت شامل اوراق قرضه دولتی آمریکا، پول نقد، اوراق بهادار شرکتی، فلزات گرانبها و دارایی‌های دیجیتالی مانند بیت‌کوین می‌شود. دومین عامل، نقدینگی و سلطه بر اکوسیستم است. حضور گسترده تتر در صرافی‌های ارز دیجیتال و پروتکل‌های مالی غیرمتمرکز، آن را در برابر رقبا محافظت می‌کند. عامل سوم، سودآوری و سرمایه‌گذاری مجدد است. تتر در سه‌ماهه دوم سال ۲۰۲۵ حدود ۴.۹ میلیارد دلار سود خالص کسب کرده که این موضوع توانایی آن را برای مقابله با شوک‌های مالی و پوشش ریسک‌ها افزایش می‌دهد.
با این حال، چندین عامل جدید این پایه‌ها را تضعیف کرده‌اند. یکی از این عوامل، تغییر در ترکیب دارایی‌ها است. افزایش سهم دارایی‌های غیرنقدی مانند اوراق شرکتی، طلا و بیت‌کوین در ذخایر تتر، به عقیده منتقدان، ریسک و نوسان‌پذیری را بالا برده است. عامل دیگر، عدم شفافیت کامل ذخایر است؛ تتر با وجود انتشار گزارش‌های دوره‌ای، هنوز توسط مؤسسات حسابرسی معتبر جهانی به طور کامل حسابرسی نشده است. در نهایت، ریسک‌های نظارتی مانند قوانین جدیدی چون GENIUS در آمریکا و MiCA در اروپا، می‌توانند الزامات سخت‌گیرانه‌تری برای ذخایر ایجاد کنند. به همین دلیل، با وجود برتری فعلی تتر، عنوان «امن‌ترین استیبل‌کوین» دیگر برای آن قطعی نیست.
رقابت در بازار استیبل‌کوین‌ها در سال‌های اخیر افزایش یافته است، به ویژه در بخش‌هایی که شفافیت یا سود بیشتری ارائه می‌دهند. رقبای تتر را می‌توان به چند دسته تقسیم کرد. استیبل‌کوین‌های سودده که با ارائه سود داخلی از طریق وام‌دهی، کاربران را جذب می‌کنند. مدل‌های الگوریتمی که با وجود ریسک بالاتر، در حوزه دیفای محبوبیت دارند. همچنین استیبل‌کوین‌های بومی پلتفرم‌ها که توسط صرافی‌ها برای کاهش سلطه USDT ایجاد شده‌اند. در نتیجه، اگر کاربران به سمت گزینه‌های شفاف‌تر یا پرسودتر متمایل شوند، ممکن است سهم تتر از بازار کاهش یابد.
سه مسیر احتمالی برای آینده تتر پیش‌بینی می‌شود:
سناریوی اول: تداوم سلطه و حفظ وضعیت امن
در این حالت، تتر با افزایش شفافیت و هماهنگی با مقررات، جایگاه خود را حفظ می‌کند. نتیجه آن ثبات در بازخریدها و حفظ نقش تتر به عنوان ستون نقدینگی بازار خواهد بود.
سناریوی دوم: از دست دادن برتری ایمنی اما حفظ سلطه بازار
این سناریو در پی زیان در ذخایر یا جریمه‌های نظارتی رخ می‌دهد. شاخص آن افزایش بازخرید و خروج سرمایه به سمت رقبا است. در این وضعیت، تتر نقش اصلی نقدینگی را حفظ می‌کند اما اعتماد نهادی به آن کاهش می‌یابد.
سناریوی سوم: کاهش جدی سهم بازار یا بحران اعتماد
این مسیر با شکست در حسابرسی، زیان بزرگ دارایی‌ها یا فشار نظارتی شدید آغاز می‌شود. نتیجه آن بازخرید گسترده، انحراف قیمتی از یک دلار و انتقال نقدینگی به استیبل‌کوین‌های شفاف‌تر خواهد بود.
در سال ۲۰۲۵، تتر همچنان از نظر نقدینگی و پذیرش نهادی، یکی از امن‌ترین استیبل‌کوین‌های بازار محسوب می‌شود؛ اما این جایگاه دیگر تضمین‌شده نیست. ورود تتر به حوزه‌های جدید مانند طلای توکنیزه‌شده و افزایش دارایی‌های پرریسک در کنار فشارهای نظارتی، موقعیت آن را به چالش کشیده است. برای فعالان بازار، لازم است تتر نه به عنوان یک دارایی کاملاً بدون ریسک، بلکه به عنوان ابزاری با ریسک‌های متغیر در نظر گرفته شود. بنابراین، نظارت مداوم بر ذخایر و مدیریت ریسک نقدینگی برای فعالیت در بازار ۲۰۲۵ ضروری است.
